巴比食品预期差最大的地方是他新推出的30天锁鲜装短保产品，新鲜品质高口感好（其他品牌的竞品均为速冻成品，保质期12个元，口感欠佳），可能开创出一片蓝海，成功的概率很高，这块新业务可能还没有充分反应在估值或预期内，因为几家券商的研报谈及这块新品都没有体现出特别强的重视。
如果这块业务能进一步超预期，实现增加品类，销售渠道多元化，扩大销售半径的话，或能再造一个短保锁鲜食品企业，那整体估值可按“连锁业态+食品零售”两者叠加估值。
本人有在家吃早餐的习惯，经常蒸点包子馒头吃，湾仔码头三全龙凤清美各种牌子的都吃过，巴比的锁鲜装最早是5-6月在叮咚买菜线上开始销售的，老婆抱着试试的心态，下单买来吃了一次，结果是全家人都评价口感比其他牌子好一大截，和现做的包子口感是非常接近的，自那以后是只买巴比的锁鲜装，不买其他品牌了，包括后来新推出来的煎饺，也是上新就买来尝鲜，也都感觉不错。
巴比食品发了招股书后，重点留意了其业务模式和生产销售流程，对短保产品有了进一步的认识，截取了一段券商研报中的描述：截至2019 年，公司拥有上海和广州、天津三个生产中心。生产中心辐射半径350 公里，全程冷链配送。加盟商按照生产基地向周边城市辐射的原则开店，配送半径要求350 公里以内，公司与第三方物流合作全程冷链运输，运输时间一般不超过10 小时以确保产品准确、及时、安全送达至门店——简单的说，公司由生产中心集中生产，并快速配送，门店不参与主要成品产品的制作，以销售网点功能为主。
理解这个业务流程较为关键，其优点原本是在和传统早餐小店的竞争中，取得食品安全可控，标准化程度高，人力成本低出品快的优势，但当公司切入短保锁鲜产品，和传统速冻产品竞争时，又天然具备了产品新鲜，添加剂少，冷链供应及时，销售周转快，库存易控可调配的差异化竞争优势。 长远看，业务持续做大的概率很高。
今天周末，去附近的门店看了下，发现线下已经开始推开了。
再聊聊公司连锁业态这块，个人判断，伴随上市契机，巴比的扩张会加速，尤其异地扩张。
对于连锁加盟品牌来说，上市本身就是一次跳跃式发展的机会，除了融资后产能大扩张之外，更重要的是上市本身是一次极好的品牌推广， A股上市公司的光环，对有合作加盟意愿的加盟商来说，尤其对那些小夫妻小家庭创业者来说，是非常有信服力的背书。
另外从区域的角度看，巴比的门店和知名度还主要集中在江浙沪区域，异地扩张需要借助这样的品牌影响力和背书。
如前所述，公司的销售区域和半径是受制于生产中心的，目前生产中心分别位于上海和广州、天津，南京将新建一个，所以当下的扩张区域还是看华东，广东，北京。广东门店数近三年加快，可以下结论区域扩张成功。天津的生产中心为2019年12月建成，北京地区的扩张速度可作为观察重点。
对于连锁业态的企业来说，不管身处哪个细分行业，异地扩张都不是件容易成功的事情，例如连锁超市连锁餐饮，往往在跨区域的扩张中，因为供应链的不同消费习惯的不同而折戟。而一旦异地扩张被验证成功，其估值方式将适度的摆脱静态估值，更多的参考他的可扩张市场空间。
文末思考：
上市前，天风证券的研报指出：巴比食品作为消费者放心、加盟商首选的早餐品牌， 供应链体系完善，商业模式可复制，品牌效应有溢价，并且生产能力有进 一步扩容的空间。我们看好巴比食品的扩容提速，业绩有望保持高速增长。 我们预计公司 2020-2022 年净利润分别为 1.43 亿元/2.27 亿元/2.67 亿元； 对应 PE 分别为 42X/27X/23XPE。估值方面，我们选取绝味食品、三全食品、 绝味鸭脖、煌上煌作为可比公司，以消除疫情影响后的 2021 年作为对比基础，可比公司估值区间为 36-63xPE，巴比食品公司价值区间为 82-142 亿元， 折合每股股价约为 32.90-57.25 元。
周五收盘，芭比的市值达到107亿元，距离天风给的估值上限还有一定空间。
周四、周五分别成交9.34亿、16.6亿，周五开板再回封，换手率达到62.9%，说明短线还会继续走高。
新高上市，如果前期预期过高，之后会进入阴跌、横盘期。横盘的时候如果是100亿以下有大幅的折价，那个时候的投资性价比会更高。
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