红星资本局4月12日消息，日前，乡村基快餐连锁控股有限公司（下称“乡村基”）向港交所主板重新递交上市申请，高盛、招银国际为联席保荐人。这是乡村基第三次递表，其曾先后于2022年1月和7月闯关港交所未果。
在此之前，同样经营中式快餐生意的老乡鸡、老娘舅亦纷纷传出筹备上市的消息。随着乡村基重新递表港交所，“中式快餐第一股”之争又增变数。
虽然招股书中，乡村基称已成为“中国餐饮行业中最大的直营中式快餐集团”，但数据上来看，乡村基的盈利能力不如对手老乡鸡，其直营模式也成为盈利负担。同时，乡村基近六成门店位于川渝，能否走向全国、争取更多市场份额有待观望。
↑资料配图 图据IC Photo
地方性品牌问题凸显
近六成门店位于川渝
乡村基发家于重庆，旗下拥有乡村基和大米先生两大平价快餐品牌，前者主打川菜，后者则主打包括湖南、江浙、广东风味的地方菜品，并采用称菜、小碗菜等模式售卖。
招股书显示，乡村基2019-2022年收入分别约为32.57亿元、31.61亿元、46.18亿元、47.06亿元；同期净利润分别为8270.2万元、-242.4万元、1.09亿元和3083.8万元。虽经营数据较好，但该公司仍未逃过许多地方性品牌都存在的门店较为集中的问题。
从整个中式快餐市场看来，真正的全国连锁品牌寥寥无几，乡村基公司同样面临着此问题。乡村基公司提到，其大部分收入来自位于重庆及四川的餐厅，2019-2022年该地区两品牌经营所得收入分别占总收入的77.1%、76.7%、66.1%及60%。截至2022年底，乡村基和大米先生位于重庆及四川的餐厅数量占总数的约59.4%。
为解决这一问题，乡村基公司开始向外扩张。2019年至2022年，乡村基分别新开了252家、222家、301家以及147家餐厅。截至2022年12月31日，乡村基拥有1154家直营餐厅，包含551家乡村基餐厅以及603家大米先生餐厅。
“副业”大米先生成顶梁柱
表现超越乡村基
目前，乡村基旗下拥有“乡村基”和“大米先生”两大品牌。其中，乡村基首家门店于1996年开业，主打川菜，2022年的客单价约为25元；大米先生首家门店于2011年开业，以地方菜式为主，主打包括湖南、江浙、广东风味的地方菜品，并采用称菜、小碗菜等模式售卖，2022年的客单价约为22.7元。
虽然大米先生是在乡村基公司创办乡村基品牌后创立的，但如今大米先生在门店规模与营收方面逐渐赶超了乡村基。
据招股书，2019-2020年期间，乡村基和大米先生的门店均一直在增加，但2022年乡村基门店减少了24家，大米先生增加了29家。2022年期末，乡村基数量为551家，大米先生为603家。
不仅是品牌规模，大米先生的营收在2021年超过了乡村基。招股书显示，2019-2022年乡村基经营收入分别为20.66亿元、19.8亿元、23.87亿元、21.98亿元，占比分别为63.7%、62.9%、51.8%和46.8%，大米先生同期收入分别为11.78亿元、11.68亿元、22.25亿元、25.03亿元，占比分别为36.3%、37.1%、48.2%、53.2%。
乡村基公司也在招股书中表示，大米先生业务表现有所改善与引入称菜模式和采取“小型餐厅策略”等多项因素有关，日益成熟的大米先生餐厅有助于其收入增加。
直营模式成盈利负担
品牌蒙上食品安全阴影
虽然门店数量增长直接拉动了乡村基的营收规模，但其盈利能力却并未匹配上收入的增长。以2020年为例，中式连锁快餐三巨头中的老乡鸡和老娘舅，其业绩虽然有所下滑，但仍然实现了盈利，而乡村基亏损了242.4万元。
另一方面，在重资产的全直营模式下，高昂的房租水电、原料成本、人力成本，再加上外卖平台的抽佣，让乡村基的利润情况并不可观。招股书显示，仅在2022年，乡村基的员工成本高达11.74亿元，租金、水电、折旧等费用均超过1亿元。
本次上市，乡村基计划在未来三年内持续扩张门店数量，总计增开超340家门店，加强市场渗透率，并翻新现有餐厅。据悉，公司2023年计划增开100-150家乡村基门店，以及110-130家大米先生门店，且将重点布局在长三角等新市场。
为保障上述门店开业，乡村基还规划了强化供应链、增加重点地区仓库、提高员工待遇并展开培训等举措。
需要关注的是，营收支柱大米先生的快速扩张也伴随着不少食品安全问题。2022年，大米先生多次被不同地区市监局检测出农药残留、大肠杆菌污染等问题。而来自消费者的投诉也为该品牌蒙上食品安全的阴影。
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