元宇宙是可以认为存在长期的机遇的，因为元宇宙将在未来十年到二十年让互联网行业有翻天覆地的变化，这种变化往往意味着机遇。如果你真的搞不懂元宇宙是啥东西，可以想象一下，目前的互联网是虚拟的平面的，元宇宙就是立体的虚拟现实互联网。既然平面互联网能购物，能玩游戏，能社交，那么立体的元宇宙，一定更能做的更好。如果你问那家互联网公司做到了立体的互联网，我只能提醒风险：目前元宇宙尚在纯粹概念期，无论是国内BAT还是国外FAANG，现阶段没有一家有能力实现元宇宙，绝大多数股民特别喜欢每天的涨跌，我们一说10年/长期机会，立刻就有股民留言叫板，长期我随便买一个股票都能翻10倍，其实这事还真的不一定。这也就是我们文章中一直在分析元宇宙，但提醒大家炒作概念股必要性不高。头脑中先树立元宇宙的概念，对于投资人是很有必要的。在此，我们重点谈论元宇宙的四个主要元素：UGC、经济系统、去中心化开放世界、与现实世界连接。
UGC。主角如罗布乐思，配角如我的世界、动物森友会、各类自媒体，甚至包括如今热门的偶像团体。UGC相对于PGC，PGC是专业内容生产者，比如中央台拍个纪录片，专业团队生产，大家消费。UGC是用户制造内容，非专业人用野路子吸引流量变现。为什么当前的年轻明星演技、唱功、舞蹈功底越来越差，小鲜肉越来越多？为什么迪士尼出个玲娜贝儿，连电影都不用拍？为什么会有虚拟偶像，数字合成的明星却作品一大堆？为什么威震天一路嘴欠，大火特火？他们的推动力是谁？是自媒体上的UGC作者，内容二创传播。某个人偶尔出名，会有成群结队的自媒体蜂拥而至蹭热度；各种网红店，不好吃但有噱头，门庭若市。UGC的特点，是网络中的自发内容生成，只要有一个聚焦的焦点，网络上为了流量的搬运工和内容加工者就会出现，目的简单：赚钱。而罗布乐思是一个游戏平台，你可以通过其平台做一个小游戏，而这个小游戏可以在平台上卖钱。这就触发了一整个游戏产业链围绕罗布乐思进行。罗布乐思不用出游戏，他出平台，用户自己就是游戏内容填充者。所以，元宇宙的第一个核心是UGC。不是谁打造元宇宙，而是打造一个元宇宙的平台，吸引所有人进入淘金。
经济系统。起因当然是比特币，最近转向NFT，画家卖画，网红涂鸦，很多人赚的盆满钵满，因为头口汤最鲜。用什么方式来让用户自发创作内容，参与进来呢？投资人熟悉的味道：钱。元宇宙必然是需要经济系统的。这个经济系统不能被平台控制，否则，数字资产不会变为钱。游戏道具分两种：同质化的和独一无二的。如果所有的游戏道具都是同质化的，平台今天卖1万八，过两天复制1000个，卖1块八，毫无保证。所以就要用到区块链。区块链的特点就是让某段数据具有独一无二的标识，比如比特币的标识是256位哈希值，而NFT比如用不同种类猫，不同的颜色、形态、表情等等多个参数，给一段数字资产加标记，让这段数据具备唯一性。简单的看，区块链就是给数据贴上防伪码。而元宇宙作为一个开放系统，玩家可以通过对虚拟物品贴标签，而获得虚拟物品产权。而产权换钱，就能激发用户热情。
去中心化和开放世界。如我的世界、动物森友会等等，这几年开放世界游戏很热门，但开放世界很多不符合我国监管要求，关门的很多。元宇宙的构想必然是包含了去中心化，因为UGC的内容创作，玩家自己建设元宇宙的模式，需要玩家有充分的自由度。如果是中心化的，那么UGC自由度不足，参与者缺乏热情。去中心化在元宇宙构想中是必要的，但是这也是元宇宙必然不可能全面铺开的因素。大多数情况下，去中心化和安全不可兼得。
与现实世界连接。元宇宙外延如果仅仅是自发内容，那么元宇宙应该叫做宇宙孪生平台，平行于现实世界的一个孪生世界。但元宇宙最大的野心是，其要和现实对接。比如，如果你是品牌店老板，比如你卖服装，此时你就可以在元宇宙打造一个同步你店铺的虚拟商店，用户在家就像在逛店一样，可以拿下一件商品，试试自己合适不合适，虚拟穿一下都行。最终交易是在元宇宙中实现的，而最终商品到家，是通过当下的物流体系。零售业提升，当前零售格局是线上讲性价比，线下讲体验，所以线下还没有完全被线上压制。如果，通过元宇宙将线下体验搬运到线上，那线下的终结可能就要到来了。以前很多时候，游戏是游戏，现实是现实。而元宇宙，游戏连接现实。
综上，扎克伯格的元宇宙是要搞个什么科技发明吗？实际上不是的，扎克伯格想要搞的，简单说就是一个新的开放平台，本质上和经纪公司推出虚拟偶像，迪士尼推出星黛露系列的玲娜贝儿道理一样，他要激发玩家参与的热情，让创作者来自己平台上生根发芽。所以，他会借鉴现有的那些成功的互联网模式，比如罗布乐思，比如NFT，比如自媒体。他描绘的宇宙，和现实他想要达成的元宇宙，一定不是同一个物体，会有很多体验打折，但这个目标是立起来了。
元宇宙的机会在哪里？对于元宇宙，新一轮内容创作的浪潮要开始了，整合是巨头的事，内容创作才是真正的盈利机遇。所以游戏公司，程序公司占据主导。但未来，打造游戏和创造内容的门槛会进一步降低。更多UGC，更少PGC。所以，元宇宙给游戏和社交领域，打了一剂强心针。但至于谁能创造一个平台来整合元宇宙的这些元素呢？暂时谁也不知道，大家只知道，科技巨头要往里面砸钱了。从这个概念看，A股的元宇宙概念股，距离真正的元宇宙十万八千里，但你也说不好他们之中的谁，能够通过自身的游戏开发，嵌入到元宇宙成为一个热门的小模块。就好比说，自媒体时代，有点专业能力，比如歌唱家，通过展示可以获得更多流量。他们是专业PGC里面流落民间的，但是他们如今是UGC的创作者。相比于野路子，专业的内容创作者还是有市场的。那么，如果在国外元宇宙类似平台出现，通过在平台上制作内容，这些公司也能获得一定的机遇。但换个角度，既然是UGC，为什么你不行？UGC就是所有人都可以创作。
于投资人，我们要关注什么？还是那个思路，平台是核心，平台型企业一定是元宇宙的主流。其次，才是新模式下的内容创作者。
上周提醒医疗板块已经见底，CXO本周表现不错。对比药企内部药品的创新研发来说，CRO企业能够在提升效率的同时又降低研发成本，目前国产创新药大发展的时候，行业的需求一直在高速发展，CRO企业产能也随之持续扩张，所以国内CRO企业应该是正在发展的时候，今年第三季度，公募基金的医药重仓合计市值为4639.5亿元，占公募基金全部重仓市值比重达13.1%。前十大重仓股中，CXO板块包括CRO/CMO/CDMO等领域和医疗服务就有7个，合计市值超2300亿，占比医药重仓约50%，比例是很大。从估值角度，七八十倍的市盈率已经很普遍，估值贵不可怕，今后的业绩如果能高增长，估值可以慢慢消化，所以企业之后发展和业绩是我们应该关注的重点，在国内药企加大创新投入、人口老龄化、利好支持等逻辑的支持下，这都有利于创新能力强、项目推进速度快的CRO龙头企业发展。最后我们提醒投资人，抄作业不叫价值投资，即使你看见张磊买凯莱英，你跟着买也不叫价值投资，价值投资是分析企业而不是哪个机构买了。你相信张磊，所以看见张磊卖了凯莱英，然后你也跟着就卖了。你相信的是张磊不是凯莱英这个具体企业。企业的价值不依赖张磊而存在。天行有常，市场不因为你害怕或者你割肉了而存在。张磊在不在我们不清楚，但CXO这个行业未来几十年还会一直存在，谁也不能阻挡时代的车轮前进，投资者要相信的是企业，而不是所谓权威。投资的过程，80%的时间都是在忍耐和等待中度过的，真正快乐的时光不到20%。股票的投资收益是“非线性的”，你要能耐的住80%时间的寂寞。很多人想躲过这80%的震荡或者盘整，分享这20%的上涨时间，但当你心生这个念头的时候，你损失的往往是100%！
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